近期，万科的债券与股票出现大幅波动，在商品房销售进一步下滑的背景下，市场对于万科的流动性出现担忧。然而，作为我国房企中的优质生，万科如何看待其债务情况呢？
一、万科负债拆解
在最新的2023年三季报中，我们可以了解到万科的总负债结构。截至三季度末，万科的负债总额为1.24万亿元。在负债规模上，万科低于恒大和碧桂园。其中，最大的三个债主分别是购买了万科房子尚未交付的住户、借钱给万科的金融机构以及万科的供应商。其对应的负债规模分别为：
（1）对住户的负债，主要是合同负债，规模为4075亿元；
（2）对金融机构的负债，主要包括长期借款、应付债券（期限1年以上）、短期借款、一年内到期的非流动负债（主要为1年内到期的长期借款和债券），规模分别为36亿元、602亿元、475亿元；
（3）对供应商的负债，主要是应付账款，规模为2489亿元。
此外，万科几乎不签发商业汇票。这三项负债合计9828亿元。除此之外，负债规模较大的还有应付合营/联营企业款、关联公司垫付款或借款、土地增值税清算准备金、租赁负债等。可以看出，住户是万科最大的债主，占据负债规模的33%。其次分别是金融机构和供应商。
二、偿债能力分析
在2023年三季末，万科的流动负债为9405亿元。而在流动资产方面，流动资产合计为1.29万亿元。其中存货（土地、在建的房子以及已建未销售的房子）占据了很大一部分，为8147亿元。同时，其他应收款（应收联营/合营企业款、合作方经营往来款等）也有2692亿元。然而，可以明显看出，万科的流动资产是否能覆盖其流动负债，取决于房地产销售回款。这与碧桂园并无本质区别，只是程度问题。
根据销售数据，可以看到万科的合同销售金额总体呈下降趋势。特别是近期的传言也验证了这一点。在市场低迷的情况下，如果出现债务无法偿还的情况也并不意外。因此，如果房地产销售继续低迷下去，难保不会出现债务无法偿还的情况。各种传言可能并非空穴来风。
因此，预期管理对房地产企业尤其重要。如果任由预期恶化，购房者可能会减少购买万科的房子，金融机构可能会要求万科提前还款或增加抵押物，供应商也可能会要求现款支付。这些都可能加剧万科现金流的紧张程度。为了稳定市场信心，万科需要展示其债务偿还能力无虞。而监管层的态度也相当重要。如果他们能对这种情况进行积极干预，相信对稳定市场会有很大的帮助。
