1.1 政策层面
9月13日，中国央行表示将进一步加大与财政、产业政策密切配合，加强预期引导，密切关注金融政策效果，提升金融支持效率，为促进实体经济有效需求，支持物价温和回升，增强经济活力营造适宜的货币金融环境。
9月15日，中国央行表示，央行表示，当前我国经济运行持续恢复，内生动力持续增强，社会预期持续改善。为巩固经济回升向好基础，保持流动性合理充裕，决定于9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%。
9月15日，央行开展5910亿元一年期中期借贷便利(MLF)操作，中标利率为2.5%，较此前持平。鉴于本月有4000亿元MLF操作到期，故此次MLF操作为等价超量续作。
9月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布贷款市场报价利率(LPR)：其中1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为4.2%，均维持前值不变。
9月20日，国新办举行经济形势和政策国务院政策例行吹风会。相关负责人表示，货币政策应对超预期挑战和变化仍然有充足的政策空间。人民币对一篮子货币稳中有升，央行、外汇局将坚决防范汇率超调风险。降低存量房贷利率已在积极有效推进，预计超九成借款人可及时享受政策红利，其余也将在10月底前完成调整。
1.2 市场层面
9月1日，财新网发布的报告显示，8月财新中国制造业采购经理指数(PMI)为51.0，重回临界点以上，指数较7月回升1.8个百分点，创下6个月来最快增速，显示制造业景气改善。
9月5日，财新网发布的报告显示，8月财新中国通用服务业经营活动指数(服务业PMI)为51.8，较7月下降2.3个百分点。8月财新中国综合PMI微降0.2个百分点至51.7，为2月以来最低。
9月7日，海关总署公布数据显示，今年8月份，我国进出口3.59万亿元，同比下降2.5%，环比增长3.9%。其中，出口同比下降3.2%，环比增长1.2%;进口同比下降1.6%，环比增长7.6%;贸易顺差4880亿元，同比收窄8.2%。按美元计价，8月份我国进出口5013.8亿美元，下降8.2%。其中，出口下降8.8%，进口下降7.3%，贸易顺差683.6亿美元，收窄13.2%。
9月9日，统计局公布数据显示，中国8月CPI同比上涨0.1%，环比上涨0.3%;PPI同比下降3%，环比上涨0.2%。
9月11日，人民银行发布的2023年8月金融统计和社会融资数据显示，当月我国人民币贷款增加1.36万亿元，同比多增868亿元;社会融资规模增量为3.12万亿元，比上年同期多6316亿元。8月末，广义货币(M2)余额286.93万亿元，同比增长10.6%，增速分别比上月末和上年同期低0.1个和1.6个百分点。
9月15日，统计局公布数据显示，8月份，全国规模以上工业增加值同比增4.5%，社会消费品零售总额同比增4.6%，全国城镇调查失业率为5.2%，比上月下降0.1个百分点。1-8月，固定资产投资同比增长3.2%，房地产开发投资同比下降8.8%。
9月15日，统计局公布数据显示，8月份70个大中城市中，新房和二手房销售价格环比、同比上涨城市个数均减少。其中，新房和二手房销售价格环比上涨城市分别有17个和3个， 比上月均减少3个;同比上涨城市分别有25个和3个，比上月分别减少1个和2个。
9月30日，国家统计局发布中国采购经理指数，9月制造业采购经理指数(PMI)、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.2%、51.7%和52%，比上月上升0.5、0.7和0.7个百分点，其中制造业PMI系时隔5个月重返扩张区间。
1.3 市场数据
(1)直贴市场
据普兰数据显示，2023年9月6M国股价格在1.40%-1.75%，月内波动35BP;3M国股价格在1.5%-2.4%，月内波动在90BP。6M城商价格在1.54%-1.87%，月内波动33BP;3M城商价格在1.64%-2.48%，月内波动84BP。
随着政策效应不断累积、经济运行中积极因素不断增多，综合发力下，市场信心有所提振，9月制造业PMI时隔五月重返扩张区间，三大指数9月份均位于扩张区间，表明中国经济景气水平有所回升。随着后续需求逐步回暖，政策全面发力，中秋国庆双节影响下，消费对经济增长的拉动作用有所增强，预计10月制造业PMI维持在临界点以上，经济景气持续回暖。
(2)转贴市场
据普兰金服数据显示，2023年9月6M国股无三农价格在1.27%-1.60%，月内波动33BP;3M国股无三农价格在1.35%-2.20%，月内波动在85BP。6M城商无三农价格在1.42%-1.71%，月内波动29BP;3M城商无三农价格在1.5%-2.32%，月内波动82BP。
(3)回购市场
据普兰金服数据显示，2023年9月隔夜(R001)质押式回购利率区间在1.45%-2.20%，7天(R007)质押式回购利率区间在1.75%-2.20%。据票交所数据显示，2023年9月票据质押式回购成交量累计23684.06 亿元，环比下降8.37%，同比下降1.3%。
9月央行逆回购持续加码并重启14天逆回购操作，为市场注入流动性。同时央行充分考虑机构对中长期资金的需求，增量续作MLF，年内第二次降准0.25个百分点为市场注入流动性约超5000亿元。另外，季末月往往“支大于收”，财政资金集中释放，资金缺口有所补充。但是9月份地方债发行和使用加速，政府债缴款压力仍存。季末月是信贷大月，银行在保持信贷合理增长要求下，大行资金融出意愿不高，银行体系流动性有所收紧，叠加缴税、缴准以及“双节”前资金需求增加的影响，本月资金面整体维持紧平衡，资金利率继续在政策利率上方。R001月内最高不到2.25%，R007月内最高不到2.25%，资金利率中枢均较8月整体上行。
(4)供需情绪
根据普兰情绪指数模型原理，当市场卖出情绪在60-75之间时，供需力量趋于动态均衡，票据利率大概率窄幅震荡;当市场卖出情绪小于60时，表明需求力量大于供给力量，票据利率趋于下跌;当市场卖出情绪大于75时，表明供给力量大于需求力量，票据利率趋于上涨。因而，可以关注日内情绪变化。
据9月情绪走势图显示，本月市场供需情绪与票据利率整体走势基本一致，仅第一周周五和第三周周三时点出现些许偏离，主要原因可能在于：上旬，大行进场收票，叠加票价持续上涨，带动部分买方收票热情升温，但卖盘抬价出票下，日内市场情绪虽供不应求，但票价仍延续上涨。下旬，早盘，卖方积极出票下，票价冲上小高峰。利率攀升下吸引买盘进场配置，午后市场情绪走低，票价有所回落，但整体较前日价格有所增加。
1.4 月度小结
2023年9月票据利率整体呈现“上旬先涨后跌，中旬长稳短升，下旬涨后震荡”的走势。
月初，看涨后市影响，机构观望情绪相对较浓，随着央行持续加码逆回购操作补充流动性，买方收票热情得到提振，需求有所释放，票价在供需博弈下先涨后跌。中旬，年内第二次降准落地，但缴税、地方债发行叠加MLF到期影响，资金维持紧势，大行进场收跨年票，卖盘出口以年内票居多，机构卖短收长调节下，票价长稳短涨。下旬，机构融资成本高位，大行操作减少带动市场谨慎情绪渐起，RMBS后半月加快回表，信贷投放压力有所缓解，票源供给抬升，规模调整下，卖盘出票力度增加，季末开启涨价行情。
二、10月票据市场预判
2022年10月，票价走势呈现“中上旬降后回升，下旬震荡回落，月末再度探底”。足年国股在1.15%-1.56%，月内波动41BP，半年国股在1.15%-1.58%，月内波动在43BP。
2021年10月，票价走势呈现“月初区间震荡，下旬长稳短降，月末下行显著”。足年国股在2.24%-2.33%，月内波动9BP;半年国股在2.06%-2.24%，月内波动18BP。
2020年10月，票价走势呈现“中上旬逐渐走高，下旬回落，月末跳水”。足年国股在2.80%-3.00%，月内波动20BP;半年国股在2.73%-3.04%，月内波动在31BP。
从历年10月票价走势来看，行情多以震荡下降为主。我们对2023年10月票价走势预测将从政策层面、资金层面、技术层面、供需层面和历史情况等展开，若想了解，具体分析内容，请登录普兰金融村“票据-策略研报”版块进行查看。
