(1)房地产方面，大发集团10月25日定价1.5年期、1亿美元债券，票面利率13.5%，发行价为14.5%。
(2)城投方面，舟山城投10月28日定价3年期、1亿美元债券，发行价为2.1%。陕西西咸沣西城建10月28日定价3年期、1亿美元债券，由成都银行提供SBLC，发行价2.55%。武汉地铁定价3年期、4亿美元可持续发展债券，初始价T3+120bp区域，发行价T3+83bp/1.615%。南京扬子国投以维好结构定价364天、2.8亿美元债券，初始价2.4%区域，最终指导价和发行价1.98%。南京六合经开以维好结构定价364天、0.43亿美元债券，由宁波银行南京分行提供SBLC，发行价1.95%。
(3)金融和其他行业方面，中国银行伦敦分行10月27日定价3年期、3亿美元可持续发展再挂钩债券，初始价T3+75bp区域，最终指导价和发行价为T3+32bp/1.084%。中国信达10月27日定价永续NC5、17亿美元AT1优先股，为华融事件后四大AMC首次离岸债券发行，初始价4.8%区域，最终指导价和发行价T5+323bp/4.4%，获峰值2.8倍认购。工银租赁分别定价3年期和5年期两笔新债，其中3年期、6亿美元债券初始价T3+125bp区域，最终指导价和发行价T3+88bp/1.654%，银行/金融机构获配60%、对冲基金/基金获配19%、养老基金/央行/公司投资者获配17%、私人银行获配4%;5年期、7.5亿美元债券初始价T5+145bp区域，最终指导价和发行价T5+110bp 2.296%，银行/金融机构获配63%、对冲基金/基金获配25%、保险公司/养老基金获配7%、私人银行获配5%。
二级市场回顾
上周中资美元债二级市场高收益整体波动下跌，投资级交投比较清淡。从总回报情况来看，上周中资美元债总回报率为-0.36%，其中投资级和高收益分别录得总回报率0.22%和-2.33%。从收益率和利差来看，中资投资级美元债收益率下行0.2bp，利差较上周五收盘走扩3bp，中资高收益美元债的收益率和利差分别上行188bp和188bp。周一周二投资级整体交投比较清淡，利差整体小幅收窄或不变，高收益地产交投活跃、整体小幅下跌，其中周一雅居乐领跌板块，全日收跌2-9pt，周二奥园、禹洲、阳光城和合景泰富领跌，奥园全日跌2-7pt不等，禹洲下跌2-6pt，阳光城下跌1-5pt，合景泰富下跌1-4pt。周三高收益板块在国家发改委和外管局召集房企在京开展座谈会消息下，市场情绪小幅恢复，旭辉、雅居乐、融创、绿地和富力均有所收涨，阳光城收跌1-6pt，公司11月12日有2.47亿美元债面临回售。周四周五高收益板块再现颓势，周四整体下跌0.5-5pt，佳兆业、阳光城和奥园领跌，阳光城和佳兆业被评级机构接连下调评级，阳光城曲线下跌2-10pt，佳兆业曲线下跌1-6pt，奥园整体下跌3-8pt。周五恒大在宽限期结束前支付逾期美元债利息情况下整体小幅上涨，其余主体涨跌互现。分行业看，上周房地产、金融和城投回报率分别为-2.98%、-0.97%和0.06%。
信用事件
上周负面评级主体包括当代置业、佳兆业集团、广汇汽车、泰州华信药业投资有限公司、荣盛发展、佳兆业集团和富力地产/富力地产(香港)有限公司。
惠誉将当代置业发行人主体评级由C调至RD，评级展望维持稳定不变，主要是由于该公司未能偿付其2021年10月25日到期的2.5亿美元高级票据。
惠誉将佳兆业发行人主体评级由B调至CCC+，评级展望维持稳定，主要是由于惠誉认为考虑到佳兆业集团的融资渠道收窄，以及资本市场持续动荡令该公司至2022年到期的大量美元债券和票息的再融资存在不确定性。此外，鉴于少数股东权益及项目应付款规模较高，佳兆业集团合并资产负债表上的现金可能并非均可用于偿还控股公司层面的债务。
惠誉将广汇汽车评级展望由稳定调至负面，发行人主体评级维持B+不变，主要是由于惠誉认为广汇汽车的长期债务于明年集中到期。
惠誉将华信药业发行人主体评级由BB+调至BB，评级展望从负面观察调至稳定，主要是由于惠誉认为该公司“违约带来的融资影响”的评估结果自“强”调整为“中等”，导致该公司的综合支持评分降低。
惠誉将荣盛发展发行人主体评级由BB-调至B，评级展望从稳定调至负面，主要是由于惠誉认为考虑到资本市场动荡，且荣盛的融资条件趋紧，该公司至2022年到期的大量境内外债券的再融资存在不确定性。
穆迪将佳兆业发行人主体评级由B2调至Caa1，评级展望由负面观察调至负面，主要是由于穆迪认为该公司的再融资风险增加，因为其融资渠道减弱，以及未来 12-18 个月的债务到期量相当可观。在保持流动性至关重要之际，批准中期股利支付，也会削弱对债权人的保护。
惠誉将富力地产/富力香港发行人主体评级由B+调至B-，评级展望从负面调至负面观察，主要是由于惠誉认为富力在未来12个月的再融资需求中融资能力有限。
上周正面评级主体包括药明康德
惠誉将药明康德发行人主体评级由BBB-调至BBB，评级展望由正面调至稳定，主要是由于惠誉认为该公司在维持强健的财务结构和净现金头寸的同时，通过较快的营收增长和稳定的盈利能力实现了规模扩张。
市场展望
上周地产板块在个别主体出现信用风险影响下，估值再次出现波动，市场情绪再次走弱。我们在之前的报告中提到，虽然近期监管讲话发声频繁[1]，地产信贷也有边际放松，但在“房住不炒”大前提不动摇、“市场化法治化”解决的大前提下，地产公司流动性压力拐点未至，如果后续再出现超预期信用事件叠加解杠杆压力，地产高收益债波动或仍难避免。对当前地产债的投资方面，我们认为仍需严格把握主体资质，着重对项目布局和融资渠道的把握，对中短久期资质较好个券适当逢低买入。待行业信用资质拐点出现后再加大配置力度。
