如果你不懂政策，你很可能会在2012年八项规定刚出台的时候还去炒高端白酒，那么你在未来的三年都是亏钱的，即便你买的是茅台。
如果你不懂政策，你很可能会在2014年中央明确提出打破刚兑的时候还继续去重注高收益的非法非标产品，那么你可能现在还在为索赔而奔波。
如果你不懂政策，你很可能会在2015年提出供给侧改革去产能之后，还在惯性思维做空商品，那么你可能现在已经被爆仓一百次，赔的底掉。
如果你不懂政策，你很可能会在2015年中央提出化解房地产库存的时候不及时买房，又在2017年中央提出房住不炒、抑制资产泡沫的时候不顾一切的冲进去买房，不管哪一种，你的一个决策可能都足以浪费你几年的工作成果。
类似的例子不胜枚举。我们经常强调要顺势而为，政策是最重要的大势之一，如果你不去顺应这个趋势，踩雷当然是很正常的事。当然，我们也讲过，政策不是一个自变量，是根据经济的内生变化随时调整的因变量，经济中的“物极必反”必然会触发政策的调整。就比如对于房地产的政策，以前老百姓房子不够住、价格也不高，当然是要鼓励发展，但现在房子过剩了，价格又有泡沫，给经济造成了风险，自然要去限制。
如果你能理解经济的内生逻辑，其实你不用去打听政策也知道下一步会怎么走。但对大多数人来说，分析和预测经济太难了，所以观察政策这个表观的变量是一个更容易的方式，它能更清晰的告诉你大势在哪里。
那么，回到当下看未来，政策正在告诉我们怎样的大势?去年以来，宏观政策陆续做出了很多重大调整，让资本市场猝不及防，比如对于资本无序扩张的限制，又比如对于教育行业的整顿。最近，中央又罕见的召开专题会议讨论“共同富裕”，这也是一个足以改变很多投资逻辑的政策，今天我们就结合近期的变化和我们以往的分析给大家梳理一下未来需要关注的政策大势，以及对投资的意义。
纲举目张，中国的政策那么多，要想系统的理解就要理出一条所有政策的核心脉络。所有政策风向的变化不是一夜之间发生的，其实近几年的政策一直在围绕一套清晰的“纲”展开，今天这节课我们就先来系统的梳理一下政策的核心脉络，后面的课程我们再具体分析下对投资的影响。
第一个脉络是关于做大蛋糕的方式，核心是从高速度导向到高质量导向。过去更追求经济的高速增长，现在更强调高质量发展，质量中最核心的就是两点，一个是安全稳定，另一个是健康环保。通俗点说，就像一个人一样，年轻的时候能多拼就多拼，赚点钱才是王道，年纪大了经不起折腾，保持身体健康最重要。
比如货币金融政策的重塑。过去货币政策和金融监管相对宽松，大水漫灌的同时，大搞P2P、PPP、刚兑举债这些不规范的业务，虽然速度是有了，但是积累了大量的资产泡沫和债务风险。这几年开始加速暴露，所以政策的重心就转向了抑制资产泡沫和监管整顿，清理可能威胁金融稳定的“雷”，P2P从无监管时代的三年数千家到现在的全部肃清就是一个最好的例子。
又比如对环保史无前例的重视。过去是为经济增长牺牲了环境，现在是为保护环境宁愿放弃一些经济增长。典型的就是提升环保标准，一下子清理了很多落后的工业产能。现在还进一步提出碳中和，在这个目标下，必然要牺牲更多的速度，比如工信部要求今年的钢铁产量要净下降。
第二个脉络是关于个人之间分配蛋糕的方式，核心是从效率优先到公平优先。就像最近中央在“共同富裕”专题会议里讲的，过去重点是让一部分人先富起来，提高效率，现在是在此基础上让先富“带后富、帮后富”，实现共同富裕。
比如鼓励三次分配。过去主要是依靠政府的再分配来调节收入差距，这能够比较直接的解决一部分低收入群体的问题，比如通过扶贫、社保等方式。但是对高收入尤其是超高收入群体的调节不够有效，所以才开始强调依靠高收入群体自愿捐赠、慈善等三次分配方式，未来可能进一步出台一些激励三次分配的税收措施。
又比如近期校外培训行业的出清式整顿。这个政策的主因不是校外培训行业不规范，比它不规范的行业多了去了，都没有这么连根拔起，顶多是加强监管。归根到底，是因为这个行业的过度市场化导致了教育资源的分配不公，简单来说，就是越有钱享受的教育资源越好，这等于把教育这个上升的通道堵住了，不符合公平原则。新的政策等于是把教育留在政府主导的公共教育体系之内，不是任何一个行业都适合市场化。
第三个脉络是关于企业和个人之间分配蛋糕的方式，核心是从产业优先到民生优先。过去为了发展一些关乎民生的薄弱产业，需要适当的向企业让利，很多监管政策都对企业相对宽松，甚至会去补贴企业。目标都是调动企业积极性，让企业为老百姓多提供一些有效的产品和服务。但现在很多产业已经不缺供给了，反而是很多企业涌进来进行制度套利，违背了给老百姓改善民生的初衷。新的政策就是要整顿清理，向老百姓让利。
比如医药行业的集采等一系列监管。这其实从2018年就开始了，不管是药品和器械的集采，还是仿药一致性评价、两票制等改革，都是为了减少医药产业链上的无效供给和过度套利，降低老百姓的医疗成本，而这部分成本就是从企业手中的蛋糕分出来的。
第四个脉络是关于和其他国家一起做蛋糕、分蛋糕的问题，核心是从相互依存到自主可控。过去处于全球化的上升期，我们作为出口国和代工国与其他国家合作是很顺畅的，我们也因此积累了大量顺差，加快了经济的发展。但现在逆全球化趋势明显，我们一是贸易顺差依然很大，二是科技方面要搞产业链升级，三是金融方面要搞人民币国际化，降低对美元的依赖。这自然会受到美国在贸易、科技和金融领域的全面施压，再加上疫情的阻隔，使得我们必须实现自主可控，即便没有外循环，也能够内循环，不能被卡脖子。
一是核心技术。主要是一些下游应用广泛又处于产业链上游核心环节的技术，典型的就是芯片产业链上的晶圆代工以及中间用到的光刻机等芯片设备，这些环节的缺失已经对华为等企业造成了实实在在的冲击。
二是核心资源。主要是降低对进口的依赖度，比如我们是全球最大的铁矿石进口国，而不断作妖的澳大利亚又是重要的出口国，这种依赖关系是非常不稳定的，必须去找一些新的铁矿。
三是国家安全。所有的内循环都必须以安全为基础，不只是国防安全，还有老百姓的生命安全，比如当疫情发生的时候，如果不能对关键的医疗器械和疫苗自主可控，内循环是没有保障的。
总的来看，这四点核心脉络是理解下一步政策风向的关键，不仅会直接决定很多具体政策的走向，还会对实体经济中的各个行业以及资本市场产生间接的影响。
