本周资金市场回顾
1、为维护银行体系流动性合理充裕，央行今日开展1600亿元逆回购操作，因今日无逆回购到期，全部实现净投放。数据显示，本周央行共进行5500亿元逆回购操作，同期有3200亿元央行逆回购到期，因此公开市场操作实现净投放2300亿元。
2、短期资金面不断承压，利率上行显著。本周隔夜、7天、14天、1个月Shibor分别较上周上行73.30BP、21.50BP、64.50BP、3.90BP至2.5230%、2.4300%、2.8420%、2.6790%，DR001、DR007、DR014分别较上周上行76.56BP、38.39BP、77.53BP至2.5544%、2.6058%、2.9700%。
本周票据市场回顾
转贴市场上，10月份金融数据显示，信贷投放有所回落，本月买方机构料提前进场布局。前半周买盘延续强势，后半周卖盘开始发力，导致本周票价走势大体呈现“V”型，整体较上周稍有回落。足年、半年国股分别较上周下行2BP、4BP至2.83%、2.80%，足年、半年城商分别较上周下行2BP、2BP至3.00%、3.00%。
前半周，邮储、农行等主要大行不断下调报价进场收票，推升市场上中小机构的配置热情，买盘力量持续强劲。卖方供给力量持续不济，市场供不应求失衡状态维持，导致国股和城商票价连续下行，累计跌幅在8-10BP。
后半周，随着短期资金成本不断高企，机构继续下调报价动力不足，买方市场配置热情开始降温，大行报价转头上调，市场活跃度下降。卖盘出票意愿陆续释放，出票力量激增，市场供需出现反转，票价趋于企稳反弹。
直贴市场上，在资金面相对紧张的状态下，利率更多由规模因素主导。在买卖双方博弈下，本周票价走势与转贴市场行情相仿，呈现出前半周连续下探后半周企稳反弹走势。足年、半年国股分别较上周下行4BP、3BP至2.96%、2.95%，足年、半年城商分别较上周下行4BP、4BP至3.26%、3.24%。
供给方面，一级市场签发量震荡上升，单日新增票源突破800亿元关口。受贴现成本连续回落刺激，后半周企业端融资贴现意愿明显好转。需求方面，受资金成本和转贴市场影响，多数直贴行机构报价前半周连续小降后半周开始上调，买方配置情绪由高涨转为谨慎。票价在供需双方博弈下，呈现出先降后升的走势，周内波动幅度在10个BP左右。
从票交所数据可知：随着中旬点临近，本周一级市场和贴现市场活跃度明显提振，二级市场较上周小幅回落。本周日均承兑、贴现金额分别较上周增长19%、20%至661.17亿元、438.50亿元，日均交易金额较上周下降13%至1905.68亿元，贴现承兑比大体与上周持平在66%附近。票交所利率显示，截止昨日，本周票价持续下探。足年、半年国股分别下跌10.68BP、17.07BP至2.7640%、2.6976%，足年、半年城商分别下跌9.15BP、13.60BP至2.9617%、2.9140%。
下周展望
(1)资金市场
下周(11月16日至11月20日)央行公开市场累计有5500亿元逆回购到期，2000亿元MLF到期，叠加缴税缴准时点影响，使资金面颇为紧张。此前央行已经提前打预防针，预计下周将采取“MLF+逆回购”组合方式来缓解市场流动性压力。
(2)票据市场
1、转贴市场上，下周票价或仍有上行空间。受10月信贷投放回落影响，本月机构规模或亦较多。但下周正值中旬时点，机构尚无紧急配置压力，买盘或谨慎配置引领行情上行。预计当前票价仍有进一步上行空间，建议重点关注农行、邮储等主要大行操作。
2、直贴市场上，缴税高峰时刻来临，企业端融资贴现意愿或较强，预计一级市场票源供给有望小幅攀升。受资金成本和转贴市场影响，多数直贴行或无下调报价动力。多空双方博弈下，下周票价或有进一步回升空间。
