祸起永煤债违约事件，海通证券及其相关子公司卷入风暴口。11月18日，中国银行间市场交易商协会(以下简称“交易商协会”)官网发布消息称，海通证券及其子公司涉嫌为永城煤电控股集团有限公司(以下简称“永煤控股”)违规发行债券提供帮助等违规行为，将对其展开自律调查。
海通证券被调查
最近一段时间，信用债市场频繁出现违约，而高等级信用债永煤债的突发违约直接引爆市场情绪。11月18日，交易商协会官网消息称，在对永煤控股开展自律调查时，发现海通证券及其相关子公司涉嫌为发行人违规发行债券提供帮助，以及涉嫌操纵市场等违规行为，涉及银行间债券市场非金融企业债务融资工具和交易所市场公司债券。
11月10日，永煤控股发布公告称，因流动资金紧张，“20永煤SCP003”未能按期足额偿付本息，已构成实质性违约，违约本息金额共计10.32亿元。公开资料显示，永煤控股是河南省国有大型煤炭企业，控股股东为河南能源化工集团有限公司，实际控制人为河南省国资委。
永煤债违约一事发生后引起市场一片哗然。券商投行人士何南野评价，“永煤控股属于国企，相比民企，其违约对市场的负面影响是比较大的，对整个信用债市场都是较大的冲击，也对信用债价格和利率产生了较大的波动” 。根据中国货币网显示的债券上市流通公告，“20永煤SCP003”“20永煤MTN006”债券主体评级均为AAA级。
11月12日交易商协会发布公告称，永煤控股于2020年10月20日发行“20永煤MTN006”后迅速发生实质性违约，将对发行人及中介机构在业务开展过程中是否有效揭示风险并充分披露、是否严格履行相关职责启动自律调查。
紧急回应配合自律调查
在前述11月18日发布的公告中，交易商协会还提到将对海通证券及其相关子公司开展自律调查。如调查中发现相关机构存在操纵市场等涉嫌扰乱市场秩序的恶劣行为，将予以严格自律处分，并移交相关部门进一步处理。
针对此事可能对公司业务造成的影响，北京商报记者致电海通证券董秘办，但电话未被接听。不过，11月18日晚间，海通证券紧急发布公告表示，公司将积极配合自律调查的相关工作，严格执行交易商协会《关于进一步加强债务融资工具发行业务规范有关事项的通知》的有关要求，并及时履行信息披露义务。
那么，海通证券若在自律调查中确认存在违规行为，又将会受到怎样的处罚?“若确认违规，根据《证券法》的相关规定，按照违规程度的不同，可能处以通报批评、罚款等相关处罚。受处罚可能对公司业务产生不利影响。一是会导致客户的流失，新业务开发受阻。二是影响公司的品牌声誉，对公司其他业务也造成不利的影响。”何南野评价道。
何南野还提到，对于该事件，海通证券需要从以下几方面进行把控。一是对该事件启动应急机制，积极配合监管部门调查。二是开展自查，重新梳理内部内控机制，发现问题点，进一步防范风险的产生。三是重新改革公司的激励机制，对业务人员进行适当的收入递延。
三季报显示，2020年前三季度，海通证券营业收入282.54亿元，较去年同期增长10.61%;归属于上市公司股东的净利润为85.02亿元，同比增长15.12%。
不断有债券“取消或推迟发行”
信用市场风险仍在显著上升。11月17日，东旭光电宣布其中票未能如期兑付;同日，大公公告称，决定将华晨集团主体信用等级调整为CCC，评级展望维持负面，“17华汽01”、“18华汽债01/18华汽01”和“18华汽债02/18华汽02”信用等级调整为CCC。
而紫光集团因13亿私募债违约，中诚信国际将紫光集团主体信用等级及三只个债债项等级由AA调降至BBB;同时，20永煤SCP003本金兑付尚在悬而未决之际，由于公司流动资金不足，分别应于11月22日、23日兑付的20永煤SCP004、20永煤SCP007兑付存在不确定性。
截至11月17日，永城煤电尚有23只存续债券，余额234.10亿元。在发生债券违约事件后，其中20只债券已触发交叉保护条款，余额197.10亿元。
在近期债券违约事件的连环冲击下，部分企业再融资已明显受到影响。除了煤炭行业何时恢复正常发债节奏尚不明朗外，财务状况较差、传统产业以及一些弱资质的城投债也出现发债困难。
永煤事件后的一周内(11月11日-17日)，已有26只信用债取消或推迟发行，面值总额达到265亿元。除了取消发行之外，还有多数在发行的债券被迫延长募集时间。这其中，数城投债、煤炭债居多，其中河南金额为18亿的“20豫交运MTN007”已取消发行。
“投资者对于新进的债券将会更加注重发行人的基本面，更加注重于对基本面的分析来进行信用定价。”程宇对记者说，“所以当发行人的资质不佳，质量欠佳时他们所面对的发行成本将会提高这种成本未必是他们能够接受的。因此也就有大量的债券会取消发行。现在事件应该是一个开始，这是我国信用市场当中长期信用扭曲的矫正回归过程。”
受近期多起信用债违约事件影响，短期信用债市场将进一步分化。其中高风险个债走势已显分化，18日，清华系旗下的“16清控02”现涨逾6%，“18国微01”小幅翻红;苏宁易购存续债“18苏宁05”、“18苏宁04”，“18苏宁02”、“18苏宁01”小幅下跌。
超预期信用风险事件对市场的流动性冲击可控，但信用债市场加速分化已成为必然趋势。“短期内市场可能还是信心不足，主要看后续违约处置情况。”看懂研究院高级研究员卜振兴对记者表示。
“具体来说，首先是债券利率会有明显波动以及信用债会出现明显分化，”卜振兴进一步指出，“同时部分区域和行业债券发行会受到影响，取消发行情况会增加，发行价格会有所上升;而部分踩雷的资管产品会出现净值回撤的情况，面临赎回压力。”
另一方面，由于信用债市场近期出现的多只债券相继违约，一向被认为“收益稳健”的债券基金也受到了冲击。据统计，截至11月16日已有183只债券型基金跌幅超过1%，52只债券基金跌幅超2%。而近期信用债风险事件甚至也引发了市场对险企资产端担忧。
但也有研究机构表示，近期出现的信用风险事件目前尚不能判断为系统性风险，仅为单体风险的叠加。浙商证券指出，2020年截至11月，共有110只债券出现违约，违约金额约1262.83亿元，违约金额和去年同期相差不多，但是首次违约主体只有23家，较2019年同期的37家有较为显著的下降。
11月17日，发改委表态称将从三方面发力应对企业债风险及违约处置。国家发改委政策研究室副主任、新闻发言人孟玮表示，总体看企业债券的风险防范情况较好，今年未发生违约情况，累计违约率处于公司信用类债券的最低水平，违约处置率处于公司信用类债券的最高水平。孟玮表示，下一步在应对债务风险以及违约处置方面，将重点在加强监管、强化协同、抓早抓小三个方面加大工作力度。
投资方向，江海证券指出，目前在多空因素较为平衡的情况下，债券市场表现的较为僵持，利率高位窄幅震荡，这可能也是利率寻顶的表现之一，对于配置机构，建议继续积极配置，交易则空间不大，快进快出;华创证券指出，债市收益率对于部分负债稳定的机构已具备一定的吸引力，不过配置盘力量的强弱仍取决于央行对于流动性的投放节奏和结构，以及机构负债的稳定性。
面对日益增加的违约和难以发行的债券，这些主体会从那么渠道找钱?目前看票据是一个潜在的渠道，以下最近发行取消主体的应付票据变化情况，各位票友关注下风险吧。
