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【债券日评】定向降准货币松,债市惜盘情绪浓

点击:882 日期:2020-04-01

隔夜,外围股市经过短暂的政策刺激上涨后,重回跌势。美国方面正在计划第四轮刺激的方案,特朗普表示未来两周美国将“非常艰难”。欧洲方面,德国近50万企业申请工资援助。类似于国内实体企业,海外企业的现金流遇到了麻烦。

与此对应,国内方面,李克强总理昨日主持召开国务院常务会议,对中小银行增加再贷款再贴现额度1万亿元、对中小银行实施定向降准及确定提前下达一批地方政府专项债额度。对消息本身来说,中央继续在做宽信用动作。不过结合前几天调整OMO的立场来看,现在宽信用不构成之前市场认为的绝对空头因素。目前疫情下的基本面处于对债券很有利的环境,任何所谓的偏空因素,反而会成为调整后上车的机会,市场因此很难出现像样的调整。此外,从本周政策上来看,前有OMO降息,后出再贷款定向降准,经济压力彰显巨大。目前这一阶段,宽信用很难出彩,所以货币政策继续放松成了无奈但是无其他解的方法。

期债市场方面,我们昨天提到了,T已经强势补掉缺口。今天借着货币政策工具再次发力的消息,直接跳开缺口。但是盘中显得动力不足,上午一度回踩昨日顶部,基本开盘就将全天的行情走完,TF对应的表现更为明显。市场可能对于昨日常务会货币政策工具动用有预期,所以前两日走势较为强劲,TF更是强于T。今天T和TF高开后,市场出现回调走势,和OMO那天类似,落地即出回调。主力从去年年底开始做平曲线后,现在或许开始调整策略,做陡曲线。下一阶段要观察T在前高位置附近回调坚决与否,以及TF在突破新高位置后,回踩在何处。

现券方面,国开新券200205已经稳定位于3下方,但活跃券190215的表现却显鸡肋,下行幅度相对较小。而非活跃老券由于卖盘稀少,下行较多。160210早盘一度低于估值7BP左右成交。目前市场中,再投资风险较大,故存量虽有较大的资本利得,卖盘惜售情绪仍然较重。经过这两天收益率的快速下行,7年,特别是久期介于5-7年的老10年,价值洼地正在被消灭。

另外值得注意的是,在较大的再投资压力、货币需求缺乏以及货币政策工具引入的环境下,现货和期货或在调整的幅度上出现落差,这点也需要交易员及时关注。

关联市场

国债期货

10年主力T2006收盘102.13,涨0.27%,盘中最高达102.20,未及前高102.255;5年主力TF2006 收盘102.62,涨0.06%;2年主力TS2006收盘101.685,下跌0.03%。

资金市场

截止16:50,银存间质押利率隔夜DR001下行21.38bp报1.3893%,7天期下行28.43bp报1.8101%,14天期上行35.46bp报1.5049%。 跨季之后资金价格由涨转跌,整体资金面延续宽松态势,短期资金供给充裕。