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【2.6%的国股票据】大有配置价值前景

点击:45 日期:2020-03-24

已有一段时间没写日报了,原因是市场变化太小,更因为本身的时间所致。但时至今日,票据市场相比其他市场又显示出一些吸引力,票友君认为此时可以再来看看票据市场变化,以及相对定价情况!

一,资金市场极度宽松!

今夜市场最大的新闻就算美联储宣布无底线的QE,资金市场又被拉爆!各种利率继续下来。在国内市场,短期资金市场更是创纪录的宽松!

DR001--0.74%

DR007--1.57%

二,金融机构寻找各种资产!

7天滚起来,成本只有1.5%,隔夜滚起来只要0.8%,各类金融机构开始滚动起来,开始杠杆加起来。

如下图,银行间的R001成交量快速提升,近来占比更是创记录的上升。都滚隔夜,明显代表各位加杠杆速度开始快速上升!

加了杠杆,去买什么?

因此我们看到10Y国债被买爆,但后来因为疫情担忧等因素又一波反弹,但不影响目前10Y国债低位。除了加久期,再就是扩信用。我们看AA的信用利差也是被快速压缩。债券市场各种资产被爆买,目前我们看到房地产都可以轻松拼命发债,利率4%那已是很好了,6%表示你可能不那么受欢迎了。想想很多地产的商票还要20%利率哪!

三,回归主题!

为什么说现在票据资产吸引力又出来了!我们看看下图:

没错,最近1个月来,1Y国股转贴没怎么变了,2.60%成了一个支撑点!利率维持了!

但我们看看同期的NCD,利率可下的比票据还要猛!

城商、国股NCD与票据转贴利率的利差被压缩,现在到了负利差!

票友君此前就票据定价就曾提到,短期资金成本是票据利率底,NCD是票据利率顶。银行发存单是吸收存款的成本,票据具有吸收存款又有信贷冲额度的双重属性,其定价本身要优于NCD。过往银行个人存款没有流失情况下,票据吸收存款的因素可能更多,利率上,但现在个人存款已货币基金、银行理财化,银行再通过NCD将货币存款化,票据此时又是存款又是信贷,其利率当然要更优!

其实我们看看同期的货币基金收益率也就知道2.67%已是非常棒的基金收益了,再过1个月这个值会逼近2%,到那时国股票据不可能再停留再现在2.61%!

对比现在情况,我们不难理解,票据利率已盘整一段时间,是时候迎来下降了!