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【票据价格】形成之资金篇解说

点击:323 日期:2020-02-08

扯蛋侠毕业于工科院校,一直有个“野望”,就是能够发明一个数学公式,将各个影响因素输入公式,从而准确得出票据的市场价格。举个简单例子,假设各类因素与票据价格为线性关系,即一次方程,我们可以得到:

票据价格形成之资金篇

票据价格=资金成本×资金成本常量+贷款规模×贷款规模常量+替代产品利率×常量+市场预期变动×常量。

可惜社会科学不像自然科学一样总是可以准确计量的,扯蛋侠没能创造这样一个公式,但好在我们可以逐一分析每一个因子的反应机制。

本期,扯蛋侠就用最最简单易懂的方式,来扯一扯票据价格的形成机制对资金利率的响应。

自然科学的实验设计中,讨论一个因素对系统的响应结果,首先要保证其他因素不变,所以我们首先假设,票据价格仅由资金利率所决定,且为一次线性关系,那么我们可以得到公式:

票据价格=资金成本+增值税+盈利空间

其中,增值税=6%×(利息收入/1.06),不考虑城市附加税等

这样我们就可以得出一个二元方程:

票据价格=资金成本×常量1+盈利空间×常量2

从而得出:

公式①:票据价格min=资金成本min×常量1

公式②:票据价格max=资金成本max×常量2+盈利空间max×常量2

关于资产成本,可以从很多角度来计算,比如根据不同的资金期限,从而得到相应的一个资金成本的数组,又比如根据不同的资金来源,从而得出相对应的资金成本的数组。

扯蛋侠常用的方式是根据不同的经营主体(即不同的商业银行及其分支机构)的外部资金成本,从而得出我们的资金成本数组。

在相对平稳的市场形势下,根据商业银行现有票据资产余额的利差空间,以及商业银行的计划利润(即任务数)和资产规模,可以计算出商业银行意愿利差空间的最大值,同时我们再将资金成本的数组代入公式①和公式②,我们就可以得出票据价格的支撑点位和压力点位,得到一个票据价格波动的空间(仅考虑资金利率情况下)。

那么如果当天的票据市场价格低于或接近支撑点位时,票据价格则面临上涨的压力;如果票据市场价格高于或接近压力点位时,票据价格则面临下降的压力。

另外,我们也可以看到,票据价格的“形成系统”对资金利率经常会响应失效:

1、资金利率波动过于激烈时,响应失效

2、融资规模响应系数过大时,响应失效(各因素对票据利率形成的作用因数,并非文章开头所列为常量,而是一个个变量,扯蛋侠认为,也正因如此,难以得出准确的票据价格的形成公式)

3、强烈的市场预期形成时,响应失效

4、替代产品或跨市场行为形成时,响应失效

5、政策影响下,响应失效